在利率市場化改革背景下，金融資本投資回報率在下降，經(jīng)濟進入轉(zhuǎn)型新常態(tài)，大規(guī)模經(jīng)濟刺激退出實體產(chǎn)業(yè)盈利低迷，這使得具備穩(wěn)定收益特征的環(huán)保公用類項目越來越受到市場青睞。各行業(yè)ROE 總體呈下降趨勢。2014 年大多數(shù)行業(yè)ROE 水平低于10%，大部分行業(yè)ROE 的波動方差超過50 以上，公用事業(yè)行業(yè)作為穩(wěn)定收益類行業(yè)在經(jīng)濟下滑周期中優(yōu)勢明顯。

　　環(huán)保行業(yè)歷史欠賬較多投資需求迫切且融資需求較大，未解決資金和投入問題環(huán)保部和財政部聯(lián)手力推環(huán)保PPP，從配套政策和融資條件上給予大力支持。環(huán)保民生工程遺留欠賬較多投資需求迫切但地方融資平臺問題仍未解決各地政府舉債艱難。伴隨著“大氣十條”、“水十條”、PPP 等政策的不斷出臺，國家將利用產(chǎn)業(yè)政策和財政政策共同引導(dǎo)社會資本進入環(huán)保公用行業(yè)。

　　資產(chǎn)證券化（Asset-Backed Security）具備靈活多變成本低等優(yōu)勢。ABS 是將缺乏流動性但能產(chǎn)生可預(yù)期穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)匯集起來，通過一定結(jié)構(gòu)安排對資產(chǎn)中的風險與收益要素進行分離和重組，再配以相應(yīng)的信用擔保和升級，將其轉(zhuǎn)變?yōu)榭稍谑袌錾铣鍪酆土魍ㄗC券的過程。資產(chǎn)證券化具備融資成本低，發(fā)行靈活多變等優(yōu)勢。環(huán)保公用行業(yè)憑借穩(wěn)定的現(xiàn)金流和回報率非常適宜資產(chǎn)證券化。

　　環(huán)保公用行業(yè)將開啟資產(chǎn)證券化新時代，將顯著提升行業(yè)資金回報水平。今年4月連續(xù)出臺的《特許經(jīng)營管理辦法》和《水污染防治PPP 實施意見》中，政策性鼓勵公用事業(yè)類項目進行結(jié)構(gòu)化融資，發(fā)行項目收益票據(jù)和資產(chǎn)支持票據(jù)。

　　環(huán)保公用行業(yè)將進入資產(chǎn)證券化時代，資產(chǎn)證券化的杠桿效應(yīng)將顯著提升行業(yè)回報水平，提高資金使用效率。